文/孟倩

自2017年以來(lái)，字節(jié)跳動(dòng)上市的消息幾乎每年都傳出，均無(wú)疾而終。如今，一次改名換姓將這波上市熱推到最高潮。

近日，香港公司注冊(cè)處網(wǎng)站顯示，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)（香港）有限公司，生效時(shí)間為2022年5月6日。與此同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)旗下數(shù)個(gè)公司陸陸續(xù)續(xù)均更名為“抖音”。

盡管抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)新聞周刊回應(yīng)為“不予置評(píng)”，但更名為抖音集團(tuán)，再加上兩周前知名律所合伙人高準(zhǔn)擔(dān)任首席財(cái)務(wù)官（CFO），外界普遍認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)分拆抖音，赴港上市的意圖愈加明顯。

以日活6個(gè)多億的抖音為中心前往港股上市，在多位資深人士看來(lái)，這是字節(jié)跳動(dòng)一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇，也是一個(gè)理性的選擇。在疫情、地緣政治等多重因素影響下，字節(jié)跳動(dòng)作為一家具有國(guó)際色彩的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，正在努力打出一個(gè)資本市場(chǎng)的樣板。但更名只是一個(gè)開端，抖音能否成功上市，仍有極大的不確定性。

批量改名背后

4月25日晚，字節(jié)跳動(dòng)宣布新任CFO高準(zhǔn)的任命，高準(zhǔn)此前為頂級(jí)律所世達(dá)國(guó)際律師事務(wù)所的高級(jí)合伙人，在此之前，字節(jié)跳動(dòng)的CFO職位已空缺了半年。前任CFO周受資如今已轉(zhuǎn)任為TikTok的CEO。

高準(zhǔn)是誰(shuí)？網(wǎng)傳這位女士“曾深度參與了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)赴美上市的半壁江山”，先后為100多家公司的上市和資本市場(chǎng)融資項(xiàng)目提供過(guò)法律支持，包括美團(tuán)、京東、拼多多等。高準(zhǔn)接觸的第一個(gè)中國(guó)公司上市項(xiàng)目，是2003年攜程上市。高準(zhǔn)與字節(jié)跳動(dòng)的淵源同樣很深，2016年以來(lái)，她曾多次參與到字節(jié)跳動(dòng)的收購(gòu)和融資項(xiàng)目中，包括對(duì)北美音樂(lè)短視頻平臺(tái)Musical.ly和沐瞳游戲。

新任CFO的到來(lái)，被外界解讀為重啟上市計(jì)劃。事實(shí)上，在去年原小米高級(jí)副總裁周受資加入字節(jié)跳動(dòng)任職CFO時(shí)，同樣被外界討論是為上市加碼，然而不久后字節(jié)跳動(dòng)公開回應(yīng)稱公司暫不具備上市條件，目前無(wú)上市計(jì)劃。

如今，情況和一年前似乎不大一樣。

在任命高準(zhǔn)后的半個(gè)月后，字節(jié)跳動(dòng)“更名換姓”，動(dòng)作頻頻。據(jù)天眼查App顯示，5月6日，字節(jié)跳動(dòng)一系列更名開始生效，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司更名為抖音集團(tuán)（香港）有限公司，隨后字節(jié)跳動(dòng)有限公司更名為抖音有限公司，此外還有多家公司相繼更名。

匯生國(guó)際資本總裁黃立沖指出，周受資、高準(zhǔn)先后擔(dān)任CFO，明顯是為上市在布局，字節(jié)跳動(dòng)想上市已久，更名背后也許已進(jìn)行原有股權(quán)和業(yè)務(wù)的拆分。這其中最為重要的是與TikTok業(yè)務(wù)的區(qū)分。

火星文化創(chuàng)始人李浩告訴中國(guó)新聞周刊，在兩三年前，TikTok已拆分成為一家國(guó)際公司，目前與抖音團(tuán)隊(duì)相對(duì)獨(dú)立，尤其是在財(cái)務(wù)體系方面。一位資深法律人士指出，邀請(qǐng)律師合伙人來(lái)?yè)?dān)任CFO并不常見(jiàn)，這意味著企業(yè)下了一定的決心。

互聯(lián)網(wǎng)資深觀察人士張書樂(lè)認(rèn)可新任CFO與上市意圖有莫大關(guān)系，這同樣是引入一個(gè)“外援”職業(yè)經(jīng)理人。他認(rèn)為，“為了上市而更名，這只是一個(gè)短期的小目標(biāo)，更為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，是讓圖文和視頻分家”。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截止2021年12月，中國(guó)短視頻用戶規(guī)模達(dá)到9.34億，占整體網(wǎng)民比例超過(guò)90%，這意味著10個(gè)網(wǎng)民中，就有9個(gè)在看短視頻。龐大的短視頻用戶規(guī)模締造了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)中抖音這樣的“頭馬”，抖音將內(nèi)容平臺(tái)從圖文推到了視頻的海洋中。

“抖音看起來(lái)只是一個(gè)名字，但用抖音來(lái)號(hào)召，本質(zhì)上是要淡化字節(jié)跳動(dòng)最初以今日頭條等圖文概念起家的情況。讓圖文和視頻分家，這是字節(jié)跳動(dòng)在內(nèi)容領(lǐng)域?qū)α髅襟w未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的肯定，顯然抖音所覆蓋的場(chǎng)景更為廣泛”，張書樂(lè)指出這是字節(jié)跳動(dòng)成立抖音集團(tuán)的真正原因。

獨(dú)角獸也焦慮？

從知春路的民宅，到如今新加坡、美國(guó)各地辦公，10年間，字節(jié)跳動(dòng)經(jīng)歷了從無(wú)到有的發(fā)展。起初，字節(jié)跳動(dòng)從資訊平臺(tái)起家，今日頭條應(yīng)運(yùn)而生。2014年到2016年期間，今日頭條經(jīng)歷了高速發(fā)展，創(chuàng)始人張一鳴曾發(fā)出百萬(wàn)美金招聘邀請(qǐng)頂級(jí)機(jī)器學(xué)習(xí)人才加入，意圖強(qiáng)化算法推薦引擎。

據(jù)接近字節(jié)跳動(dòng)人士稱，在今日頭條的后臺(tái)發(fā)現(xiàn)視頻的瀏覽量和停留時(shí)長(zhǎng)與日俱增，頭條視頻隨之誕生，這是西瓜視頻的前身。2016年抖音正式上線，經(jīng)歷了與快手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，如今成為日活超過(guò)6億的超級(jí)APP。與此同時(shí)，張一鳴的國(guó)際視野造就了海外版抖音，即TikTok的爆火。

2021年6月，字節(jié)跳動(dòng)首次披露其財(cái)務(wù)信息。2020年實(shí)際收入達(dá)2366億元，同比增長(zhǎng)111%，相當(dāng)于每天入賬6.5億；經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)147億元。截至2020年底，字節(jié)跳動(dòng)旗下產(chǎn)品全球月活躍用戶數(shù)達(dá)到19億，覆蓋全球超過(guò)150個(gè)國(guó)家和地區(qū)，支持超過(guò)35種語(yǔ)言。

根據(jù)胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2021胡潤(rùn)中國(guó)500強(qiáng)》排名，按照市值或者估值來(lái)計(jì)算，字節(jié)跳動(dòng)以2.3萬(wàn)億元人民幣排名上升五位至第四，僅次于騰訊、臺(tái)積電、阿里巴巴。字節(jié)跳動(dòng)成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的APP工廠，在今日頭條、抖音和TikTok等多個(gè)明星APP的加持下成長(zhǎng)為估值達(dá)萬(wàn)億的獨(dú)角獸。

不過(guò)隨著疫情來(lái)襲、地緣政治等多重因素的影響，字節(jié)跳動(dòng)傳出的聲音并非都是好消息。

此前TikTok曾在美國(guó)遭遇監(jiān)管危機(jī)，曾被迫出售，如今TikTok仍在飛速增長(zhǎng)，甚至全球下載量超過(guò)Facebook，升至第一，但其頭上的利劍并未完全解除。黃立沖觀察到，TikTok在美國(guó)甚至全世界其他國(guó)家和地區(qū)，都面臨合規(guī)的壓力。

在國(guó)內(nèi)，去年曾傳出抖音廣告收入放緩甚至停止增長(zhǎng)。自2013年字節(jié)跳動(dòng)開啟商業(yè)化以來(lái)，這種情況是首次。與此同時(shí)，抖音的日活增長(zhǎng)同樣陷入瓶頸。這種情況下，字節(jié)跳動(dòng)迎來(lái)了調(diào)整。

2021年11月，已接替張一鳴成為字節(jié)跳動(dòng)CEO的梁汝波發(fā)表內(nèi)部信，宣布進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)線BU化，成立六個(gè)業(yè)務(wù)板塊：抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok。這次調(diào)整凸顯了抖音作為頭號(hào)“印鈔機(jī)”的地位，今日頭條、西瓜視頻等業(yè)務(wù)都被并入抖音所在的事業(yè)部，但同時(shí)，張書樂(lè)指出抖音的整體增速在放緩，圖文和視頻領(lǐng)域的擴(kuò)張接近極限。

去年下半年，字節(jié)跳動(dòng)啟動(dòng)多輪裁員，涉及教育、游戲及本地生活商業(yè)化團(tuán)隊(duì)。這種調(diào)整實(shí)則也是組織自身的“瘦身”。一位接近抖音人士表示，“除了電商增長(zhǎng)迅猛，其他業(yè)務(wù)不太可能繼續(xù)高速增長(zhǎng)”。

據(jù)另一位接近抖音內(nèi)部人士透露，抖音過(guò)往的高增速很難持續(xù)，目前具備確定性的業(yè)務(wù)主要是廣告業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)、娛樂(lè)打賞和本地生活。他指出廣告業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)，但這種增長(zhǎng)是由電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展帶來(lái)，增速已放緩；電商業(yè)務(wù)發(fā)展仍有不小的前景，去年全年GMV達(dá)到8000億，今年期待保持50%的增速，突破15000億；娛樂(lè)打賞業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，此外該人士看好本地生活服務(wù)板塊，整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

抖音帶來(lái)“真金白銀”，字節(jié)跳動(dòng)的野心卻不止于此，此前推出飛書、火山引擎，并發(fā)力教育，如今在游戲、音樂(lè)等泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)拓展空間大。張書樂(lè)進(jìn)一步分析，“如果沒(méi)有大筆資金來(lái)打閃電戰(zhàn)，這些領(lǐng)域可能并不好實(shí)現(xiàn)突破。抖音能夠串聯(lián)諸多業(yè)務(wù)，有足夠的寬度，但缺乏深度，通過(guò)上市獲取資本市場(chǎng)的支持，能夠讓抖音放開手腳”。

擁抱港股，前景如何？

此次字節(jié)跳動(dòng)重啟上市，引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。5月9日，字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)概念股聞風(fēng)而動(dòng)，開盤集體拉升，天龍集團(tuán)、凱淳股份、省廣集團(tuán)等多只個(gè)股單日漲幅超10%。雖然并無(wú)確定消息，但資本市場(chǎng)對(duì)其信心已現(xiàn)。

但抖音在港股上市，是否會(huì)順利，前景又如何呢？一位資深法律人士透露更名、公司結(jié)構(gòu)調(diào)整都是適應(yīng)發(fā)展的自主行為，確實(shí)有為上市做準(zhǔn)備的跡象。他表示，眼下，監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格，在香港上市并不難，關(guān)鍵核心在于合規(guī)，各種技巧或先例只是其次。

黃立沖分析，抖音分拆上市，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。在地緣政治影響之下，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司想赴美上市不易，尤其是在信息安全方面的條例，成為一種博弈。如若在香港上市，是適合抖音的選擇。

另一位資本市場(chǎng)人士則表示，任何一個(gè)企業(yè)拿了投資人的錢，都有層層對(duì)賭，到了一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，如果不上市，需要回購(gòu)股票。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，有時(shí)候也是不得已而為之。對(duì)抖音來(lái)說(shuō)，如果從遞交材料，到排隊(duì)再到聆訊，仍是一個(gè)不短的時(shí)間，這中間不確定性也很大。

黃立沖進(jìn)一步指出，目前恒生指數(shù)低于兩萬(wàn)點(diǎn)，港股整體流動(dòng)性一般，科技公司整體市值偏低。這對(duì)抖音來(lái)說(shuō)是一個(gè)挑戰(zhàn)，很難達(dá)到去年快手上市時(shí)的翻倍情況。

2021年快手上市，摘得“短視頻第一股”桂冠，上市后市值一度超過(guò)2000億美金，比最初上市的市值翻了四五倍。2021年第四季度，快手的平均日活躍用戶為3.233億，同比增長(zhǎng)19.2%，快手全年?duì)I收達(dá)到800億人民幣。抖音方面此前公布，截止2020年8月日活超過(guò)6億，知情人士透露目前日活在6.3億左右， 2021年全年?duì)I收或高達(dá)數(shù)千億元。

上述資本人士認(rèn)為，如果與快手對(duì)標(biāo)，那么抖音的估值至少是快手的三到四倍，也就是高點(diǎn)在6000億到8000億美金，這種局面在現(xiàn)有情況下基本很難發(fā)生。但如今，快手的市值已經(jīng)回落到400億美金左右，這種情況下字節(jié)跳動(dòng)的市值是有希望到千億美金。

零售電商行業(yè)專家莊帥認(rèn)為，抖音此時(shí)赴港上市，利大于弊，不排除會(huì)受到大環(huán)境的影響，但作為一個(gè)用戶活躍度、商業(yè)化健康程度都較高的企業(yè)，可以較好地對(duì)標(biāo)已上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，阿里的市值目前是2100億美金，美團(tuán)約為1000億美金，京東約為700億美金，拼多多市值是400億美金，這樣對(duì)標(biāo)下來(lái)，會(huì)形成一個(gè)比較合理的估值和定價(jià)，抖音內(nèi)部廣告業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)等打包上市，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是一個(gè)理性的選擇，將會(huì)激活市場(chǎng)，并與巨頭繼續(xù)掰手腕。

“接踵而至的問(wèn)題在于，香港股市是否能夠承接抖音這么大的體量。就好像把一個(gè)大魚釣到小盆里，對(duì)市場(chǎng)而言，是提振，但也帶來(lái)壓力”，上述資本市場(chǎng)人士補(bǔ)充說(shuō)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍觀察到，港股基本處于歷史大底，如今隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整治取得階段性成果，中概股整體走勢(shì)有希望好轉(zhuǎn)，目前他所在的基金今年第一季度重倉(cāng)科技互聯(lián)網(wǎng)股。抖音上市將增加港股新經(jīng)濟(jì)占比，提振市場(chǎng)信心，港股是全球資本市場(chǎng)的估值洼地，投資人保持信心和耐心，優(yōu)質(zhì)龍頭股將會(huì)抬頭。