自2019年5月順德農(nóng)商行正式開啟上市之路以來，其卻遲遲未叩響A股大門。此番在全面注冊制落地后，該行“換道”注冊制審核，受理日期定格在3月3日。這也意味著順德農(nóng)商行再次沖刺A股。

對于中小銀行而言，上市是補(bǔ)充資本金的途徑之一，順德農(nóng)商行也無例外。其早在4年前便候場以期進(jìn)入A股市場，時(shí)至今日其上市“進(jìn)度條”更新。

3月15日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，順德農(nóng)商行重新遞交招股書，意欲登上A股舞臺(tái)。此次IPO，該行預(yù)計(jì)發(fā)行不超過16.94億股，占發(fā)行總股本的比例為25%，所募集資金皆用于補(bǔ)充資本金。

值得注意的是，該行依舊面臨貸款集中度高、不良貸款余額節(jié)節(jié)攀升、股權(quán)結(jié)構(gòu)分散等風(fēng)險(xiǎn)，此番順德農(nóng)商行能否成功沖刺A股？

順德農(nóng)商行再?zèng)_A股

日前順德農(nóng)商行“平移”提交招股書，意圖奔赴深交所主板上市。若一切順利，其有望坐上廣東首家A股上市農(nóng)商行的寶座。

而先前在2019年6月，順德農(nóng)商行就向證監(jiān)會(huì)呈交招股書并獲得受理，但“懸而未決”，一直處于“預(yù)披露更新”狀態(tài)。

其“鐘情”于上市的背后或是意欲“補(bǔ)血”。該行在招股書中表示，本次募資扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)該行資本金，以提高該行資本充足率水平。

反觀順德農(nóng)商行的資本充足率，截至2022年6月末，順德農(nóng)商行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為14.34%、11.89%和11.89%。

其中資本充足率以及一級資本充足率低于行業(yè)平均水平。同期商業(yè)銀行資本充足率則為14.87%，一級資本充足率則為12.08%。

事實(shí)上，順德農(nóng)商行急需通過上市“補(bǔ)血”是整個(gè)中小銀行的縮影。目前包括亳州藥都農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行、安徽馬鞍山農(nóng)商行在內(nèi)的10家完成平移的銀行募資用途均用于補(bǔ)充資本金。

顯然，對于中小銀行而言，上市是補(bǔ)充資本金的門路之一。正如上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受媒體采訪時(shí)表示，一方面銀行發(fā)展必須要補(bǔ)充資本，另一方面2023年要進(jìn)一步加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資力度，在這一導(dǎo)向下，信貸將保持合理增長，這也將增加銀行對資本補(bǔ)充的需求。

然而急需“輸血”的中小銀行IPO之路一波三折，成功上市的銀行屈指可數(shù)。2020年僅廈門銀行一家登陸A股；2021年成功在A股上市的中小銀行共有4家，包括重慶銀行、齊魯銀行、瑞豐銀行以及滬農(nóng)商行。時(shí)至2022年，同樣僅有蘭州銀行一家中小銀行敲響A股大門。

由此可見，中小銀行面臨上市難的問題，排隊(duì)等候長達(dá)3、4年的銀行不在少數(shù)，更有甚者已等待5年之久。細(xì)究背后的原因除外部因素外，銀行自身的成色同樣至關(guān)重要。

“遲到”4年的IPO

自順德農(nóng)商行2019年5月開啟上市之路至今，已有四年時(shí)間。其遲遲未圓上市夢或與自身先天“缺陷”有關(guān)。

作為一家農(nóng)商行，順德農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模增速并不快，甚至相較于上市同行，如同步入暮年。

招股書顯示，該行存款余額從2019年的2320.14億元徐徐增長至2021年的2661.05億元，年均復(fù)合增長率僅為7.09%；貸款和墊款總額從2019年的1601.95億元同樣緩慢增長至2021年的2059.52億元，年均復(fù)合增長率為13.39%。

此外，順德農(nóng)商行貸款主要集中在“大本營”佛山市。該地區(qū)企業(yè)貸款金額占企業(yè)貸款總額的比重自2019年以來連續(xù)三年超90%。

并且該行尤其“鐘意”制造業(yè)、租賃和服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。自2019年以來，上述四大行業(yè)連續(xù)三年合計(jì)貸款金額占企業(yè)貸款總額的比例均超80%。

其中三大行業(yè)均屬于全行不良企業(yè)貸款占比較大的行業(yè)。例如租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)不良貸款余額2019-2021年分別為4.5億元、4.5億元、7.94億元；制造業(yè)企業(yè)不良貸款余額從2019年的2.32億元下降至2020年的1.58億元后，躍升至2021年的4.17億元。

這也拖累順德農(nóng)商行的資產(chǎn)質(zhì)量，不良率有所抬頭，從2020年的0.94%升至2021年的0.96%。截至去年6月末，不良貸款率為1.37%；撥備覆蓋率則從2019年的357.93%步步降至2021年的338.39%，截至去年6月末則為258.89%。

再看公司的業(yè)績可謂波瀾起伏。營收2019年達(dá)到85.6億元后2020年驟降至63.45億元，2021年又回升至84億元；歸母凈利潤同樣如此，從2019年的37.6億元降至2020年的27.44億元后，2021年增至35.62億元。

有意思的是，在順德農(nóng)商行決戰(zhàn)A股的關(guān)鍵時(shí)刻，公司前腳剛剛更換“掌門人”。先前“一把手”姚真勇辭任該行董事長一職，接棒者則是南海農(nóng)商行原董事長李宜心。

顯然，IPO是留給李宜心的重任。

背靠豪華“朋友圈”

順德農(nóng)商行的身后站著一眾順德“大佬”。

何享健的美的集團(tuán)、盧氏三兄弟（盧楚鵬、盧礎(chǔ)其和盧楚?。┑娜f和集團(tuán)以及碧桂園創(chuàng)始人楊國強(qiáng)的妹妹楊美容均在股東之列。

據(jù)順德農(nóng)商行最新招股書顯示，其中美的集團(tuán)直接持股公司的比例為7%；美的集團(tuán)子公司美的集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司持股比例為2.69%，疊加美的集團(tuán)實(shí)控人何享健獨(dú)子何劍鋒持股0.02%，也就是說美的集團(tuán)共持股順德農(nóng)商行9.71%，合計(jì)持股數(shù)量為4.94億股，為第一大股東。

（圖片來源：順德農(nóng)商行招股書）

除美的集團(tuán)外，廣東萬和集團(tuán)有限公司（簡稱“萬和集團(tuán)”）直接持股比例為5.57%；其控股子公司廣東萬和新電氣股份有限公司持股比例為0.22%，也就是說萬和集團(tuán)共持股5.79%，合計(jì)持股數(shù)量為2.94億股。

楊美容極其控制的廣東博意建筑設(shè)計(jì)院有限公司（簡稱“博意建筑”）持股比例共計(jì)5.51%，持股數(shù)量合計(jì)為2.8億股。

美的、萬和集團(tuán)以及楊美容在“入主”順德農(nóng)商行后，又齊聚該行2014年的定向募股項(xiàng)目。

彼時(shí)美的集團(tuán)意圖掏出8億元參與順德農(nóng)商行的定向募股，美的集團(tuán)及下屬子公司美的集團(tuán)財(cái)務(wù)公司擬合計(jì)認(rèn)購1.43億股，此次交易完成后，雙方的持股數(shù)量將增至3.3億股；博意建筑、萬和同樣通過大比例增持，跨過5%的門檻新晉成為順德農(nóng)商行戰(zhàn)略性股東。

除上述三位持股5%以上的股東外，誠順資產(chǎn)持股比例為7.41%，疊加其全資子公司廣東順控城網(wǎng)建設(shè)投資有限公司0.61%的持股比例，誠順資產(chǎn)合計(jì)持股比例為8.02%。而誠順資產(chǎn)的背后則是佛山市順德區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

由此可見，順德農(nóng)商行股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，剩余股東則共持股超70%，無控股股東或?qū)嵖厝?。這或是掣肘該行遲遲未登上A股舞臺(tái)的重要因素之一。

有意思的是，美的、萬和集團(tuán)和順德農(nóng)商行的關(guān)聯(lián)并非止步于股東層面。截至去年6月末，美的集團(tuán)貢獻(xiàn)存款金額高達(dá)95億元，而重大關(guān)聯(lián)交易金額合計(jì)才為116.77億元。除此之外，自2014年以來，美的集團(tuán)在順德農(nóng)商行的信貸余額不是小數(shù)目，像2021年不超過70億元。

截至2022年6月末，順德農(nóng)商行向萬和集團(tuán)發(fā)放貸款10億元，占關(guān)聯(lián)方貸款總額的近40%。